容诚行业研究之汽车零部件行业(上):行业概况及基本特征分析

汽车零部件行业作为汽车工业的配套行业,其发展状况直接影响着一个国家的汽车制造水平,是汽车工业重要组成部分。在此背景下,国内汽车零部件企业积极谋求IPO,并陆续走向资本市场。据统计,目前A股汽车零部件上市公司共计140余家,在A股上市公司中占比较大。

本项研究以汽车零部件的行业概况、行业财务特征及重大行业风险为研究切入点,对汽车零部件行业在财务报表审计视角下的重大审计领域和关键审计事项进行阐述,提示审计人员在当前行业状况下如何识别其风险领域、并设计合理有效的审计程序予以应对。

本文为汽车零部件行业概况、基本特征分析和重大行业风险的影响简述。


汽车零部件行业概况

本项研究主要针对汽车零部件行业开展,汽车零部件类别众多,按功能划分通常可分为以下类别:

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汽车零部件根据其进入汽车整车的不同时间阶段可以分为整车配套市场 (即OEM市场)和售后维修市场(即AM市场)。

目前,中国汽车零部件市场的80%左右属于整车配套市场,已形成长三角(主要整车公司代表:上汽)、华中(主要整车公司代表:东风)、东三省(主要整车公司代表:一汽)、西南(主要整车公司代表:长安)、京津(主要整车公司代表:北汽)、珠三角(主要整车公司代表:广汽)六大整车及汽车零部件产业集群。中国汽车零部件行业正迈入“深度国产替代”时代。


行业财务特征分析

针对汽车零部件行业上市公司较多、财务指标差异较大的特点,为剔除指标异常公司对行业数据的影响,我们选取汽车零部件细分行业中的代表性企业、近期IPO过会企业、行业中的综合性大型企业作为样本公司(分别为潍柴动力、华域汽车、福耀玻璃、全柴动力、万里扬、万向钱潮、富奥股份、宁波华翔、迪生力、S佳通、伯特利和骆驼股份)与行业的整体情况进行财务特征分析,具体情况如下:

01 偿债能力分析

00.png偿债能力方面,近两年一期汽车零部件行业各偿债指标较为稳定。

资产负债率样本公司平均数维持在45%左右,行业平均数在40%左右,行业整体财务杠杆使用处于偏低水平。流动比率样本公司平均数维持在1.7左右,行业平均数在2.6左右,速动比率样本公司平均数维持在1.3左右,行业平均数在2.0左右,反映出汽车零部件行业短期偿债能力较好,且综合性大型企业通过减少存货及应收账款资金占用,使得偿债能力具有明显优势。

02 盈利能力分析

wei_xin_jie_tu_20210223143054.png盈利能力方面,近两年一期样本公司毛利率维持在21%左右,行业平均数维持在24%左右,汽车零部件行业毛利率整体平稳,综合性大型企业的整体毛利率一般低于部分细分行业龙头的中小型企业。销售费用率样本公司与行业平均数基本一致,管理费用率样本公司维持在8%左右,显著低于行业平均数。样本公司净资产收益率显著高于行业平均数,说明汽车零部件行业企业在做大做强过程中,通过提升销售额形成规模效应的同时注重提升公司管理水平,从而获取超额盈利水平。

03 营运能力分析

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营运能力方面,近两年一期汽车零部件企业受汽车行业景气度低迷影响,行业各项营运指标整体有所下降,其中降幅较大的营运指标为存货周转率和固定资产周转率。综合性大型企业由于其行业地位、管理水平等影响,其营运管理效率显著优于行业平均水平,且稳定性较好。


重大行业风险的影响

01 燃油汽车行业整体低迷的影响

本轮汽车行业出现超长景气低迷周期,销量自2018年7月开始同比负增长,据中国汽车工业协会发布数据显示,2019年乘用车销量同比下降9.6%,预计2020年中国汽车销量将下降10%至20%。

整车市场景气度短期内降低已成既定事实,由其推动发展的零部件行业短期内营收及盈利亦将呈现放缓趋势。

未来汽车零部件市场势必将面临更为激烈的竞争,产品技术含量较低以及规模效应较差的中小企业可能被加速淘汰出局,行业分化将进一步加剧,行业集中度有望得到持续提高。

02 燃油车排放标准变化的影响

2016年12月23日,环境保护部颁布关于发布国家污染物排放标准《轻型汽车污染物排放限值及测量方法(中国第六阶段)》的公告,规定:“自2020年7月1日起,所有销售和注册登记的轻型汽车应符合该标准要求。”各地方政府也陆续出台相关政策。

随着燃油车排放标准相关政策的出台,可能对部分燃油车企业在存货跌价、设备折旧、固定资产无形资产减值等方面会产生较大的影响。

03 新能源汽车发展对部分燃油汽车零部件企业的影响

2020年11月2日,国务院办公厅印发《新能源汽车产业发展规划(2021-2035年)》,提出:“到2025年,新能源汽车新车销售量达到汽车新车销售总量的20%左右,到2035年,纯电动汽车成为新销售车辆的主流,公共领域用车全面电动化,燃料电池汽车实现商业化应用。”

随着相关政策的颁布和国家对新能源汽车的重视,未来新能源汽车的推广将对部分燃油汽车零部件(发动机及配件、排气管及配件、变速箱及其他传动部件等)企业带来较大不利影响。

04 新能源补贴退坡对新能源汽车零部件企业的影响

为了新能源汽车的健康持续发展,自2016年起国家采取了差别化的持续退坡政策,对新能源汽车行业的不同企业产生了不同的影响。

虽然2020年受新冠疫情影响,退坡政策有所延缓,但随着疫情影响逐步消除,未来新能源汽车补贴全面退坡仍是行业总体趋势。


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