Dawid STOLAREK
Corporate Finance Manager bei RSM Poland

Beim geplanten Kauf/Verkauf eines Unternehmens ist jede Partei daran interessiert, die Informationen ueber seinen Wert zu gewinnen. Wenn sowohl der Erwerber, als auch der Verkaeufer fest entschlossen ist, die Transaktion abzuschließen und ihre Transaktionen grundsaetzlich auf gegenseitiges Vertrauen gestuetzt sind, entscheiden sie sich oft, nur eine Bewertung erstellen zu lassen, womit ein externer unabhaengiger Consultant beauftragt wird. Dies hat am haeufigsten ein Einzelergebnis zur Folge, das gemaeß dem Standard fuer den beizulegenden Zeitwert erzielt worden ist.

Wuerden die beiden Parteien das vorgeschlagene Ergebnis der Bewertung völlig akzeptieren, dann waere es schwer, den Abschluss der Transaktion unter solchen Bedingungen zu bewirken, die von allen Betroffenen fuer guenstig gehalten werden könnten. Ein totaler aequivalenztausch wuerde keine zusaetzlichen Vorteile bringen, und dies wiederum wuerde sich auf die Aktivitaet des Kapitalmarktes negativ auswirken. Ein einheitliches Gutachten laesst keinen Verhandlungsspielraum fuer Transaktionspartner, wodurch der erfolgreiche Abschluss der Transaktion deutlich schwieriger wird.

Warum ist also der gegenwaertige Markt fuer Unternehmenskontrolle so aktiv und durch so viele M&A-Transaktionen gekennzeichnet?

Individuelle Beurteilung des Unternehmenswertes als Katalysator fuer den Wirtschaftswandel

Die haeufigsten Faktoren, die die aenderungen der Eigentumsstruktur antreiben, sind:

  • unterschiedliche Betrachtung von Entwicklungsmöglichkeiten eines Unternehmens sowie dessen Faehigkeit, Geldmittel zu generieren;
  • Möglichkeit fuer Implementierung von Umstrukturierungsmaßnahmen;
  • Aussicht auf eine Praemie aufgrund der Synergie mit den von dem Erwerber bereits besessenen Vermögensgegenstaenden.

Alle vorgenannten Situationen sind echt ein Beweis dafuer, dass die rational handelnden Subjekte, die Transaktionspartner werden, ihre eigene, verschiedene Meinung zum Wert des zu veraeußernden/erwerbenden Unternehmens haben. Natuerlich muss der Erwerber diesen Wert höher als der Verkaeufer schaetzen. Eigene, individuelle Meinung zum Wert eines Unternehmens traegt also zur Steigerung der Liquiditaet von wirtschaftlichen Ressourcen bei und fuehrt zur Steigerung der Effektivitaet und Produktivitaet der gesamten Wirtschaft durch eine bessere Nutzung ihrer Ressourcen. Eine professionell und standardgemaeß erstellte Bewertung ist dagegen ein Instrument, welches das Treffen von Geschaeftsentscheidungen erleichtert.